以政府指点基金为主要构成部分开云kaiyun，以私募股权投资边幅组建的母基金，已成为宇宙各地进行产业投资的缺陷参与者。9月2日，中国科促会母基金分会母基金究诘中心发布2025上半年中国母基金全景报告浮现，相较该机构发布的2024年中国母基金名单，上半年中国母基金机构总额增多17家，全名单共收录460家母基金，总陆续界限达34845亿元。

究诘报告浮现，跟着“国办一号文”等缺陷政策出台，国内母基金发展正从“数目推广”转向“质地擢升”。从数据上施展为新设母基金数目、界限均有显着减少，且不再有新设方位千亿界限母基金等。在实操上则施展为多地出台关连陆续主意，对包括出资比例、存续期限、亏蚀容忍度、陆续费等加强圭表化陆续。

江苏、湖北、福建等地新设较多

北京、广东、长三角居界限上风

母基金究诘中心默示，当作一家第三方母基金究诘机构，为惩处私募股权母基金行业举座信息相对分歧称、透明度较低的问题，该机构从2018岁首到2025年上半年赓续整剃头布了《2017中国母基金全景报告》等15份全景报告，赢得了母基金行业乃至扫数股权投资行业和监管层等的粗造关爱。

最新发布的2025上半年中国母基金全景报告浮现，抑止2025年6月30日，中国母基金全名单共包括460家母基金，当今总陆续界限达34845亿元，比拟2024年下面落23.7%。此外，报告亦统计了460家母基金筹备陆续界限，共筹备陆续总界限达60778亿元。

460家母基金中，包括政府指点基金338家，总陆续界限达到29973亿东说念主民币，较2024年底统计的在管界限下落24.0%；阛阓化母基金112家，总陆续界限4829亿东说念主民币，较2024年底统计的在管界限下落22.4%；以及S基金10家，总陆续界限43亿东说念主民币。

母基金究诘中心称，本次报告下调中国母基金行业骨子在管界限的原因包括对不合乎母基金究诘中心界说的母基金（取消母基金业务，转向径直投资等业务）、仍是退出或清理的母基金、归赵出资的母基金等进行了减计，并左证机构的最新情况对部分母基金界限进行了诊治。

报告浮现，抑止2025年6月30日，2025年上半年中国母基金总投资界限为3338亿元，比拟于2024年上半年的3791亿元降幅为7.2%。其中，指点基金投资界限2741亿元，比拟于2024年上半年的2903亿元降幅为5.59%；阛阓化母基金投资界限442亿元，比拟于2024年上半年的473亿元降幅为6.62%。

报告浮现，2025年上半年，新发起成立的母基金共33支，其中包括政府指点基金31支，阛阓化母基金2支。新发起母基金总界限共1970.17亿，其中政府指点基金界限798.04亿，阛阓化母基金界限80亿。

分地域来看，上半年有11个省级行政区有新竖立的母基金。其中江苏、湖北、福建等地新设母基金数目均在3支以上，浙江也有多支母基金落地，举座呈现区域汇集的态势。从存量来看，北京、广东、江苏、安徽、上海因其相对阛阓化的营商环境、更高的经济发展水平以及更强的政府政策提拔，在母基金竖立界限上占优。

国办一号文下“千亿母基金”不再

新设母基金更重求实导向

对于本年以来母基金行业濒临的阛阓和政策环境，母基金究诘中心分析以为，本年国办“一号文”出台即《对于促进政府投资基金高质地发展的率领意见》（国办发〔2025〕1号），初次从国度层面系统圭表政府投资基金的竖立、募资、开拔点与退出，标识着母基金行业迎来缺陷率领性政策文献。现时，各地母基金发展呈现愈加圭表化、体系化、集群化趋势。

7月底，国度发改委向社会公开征求《政府投资基金布局谋划和投向责任指引》和《加强政府投资基金投向率领评价陆续主意》意见。关连文献中忽视政府投资基金投向要合乎国度分娩力布局宏不雅调控条件，幸免投资于存在结构性矛盾的产业，在新兴产业界限防护盲目跟风、一哄而起等。

母基金究诘中心以为，在此配景之下，各地的政府投资基金形态正在迎来变革，移交有所诊治改革，并非一味地领受外部老到的企业，而是愈加因地制宜，左证当地资源资质、特点上风等训诫好我方的上风产业，瞻望各地招商引资责任的要点齐将由蛊惑外部技俩转向训诫当地内分娩业。

从数据来看，2025年上半年母基金新设数目和界限均出现较大幅下落，数目和界限较上年同期离别下落了22%与62%，反馈出各地母基金新设热度出现较大幅降温。业内东说念主士指出，招商引资是此前各地政府竖立母基金的能源之一，国办一号漂后确，落实斥地宇宙和谐大阛阓部署条件，不以招商引资为方针竖立政府投资基金。政府投资基金失去招商引资功能可能会影响方位竖立政府指点基金的积极性，再加上县级政府严控新设基金，瞻望改日中国母基金数目可能会减少、界限可能会迟缓下落。

母基金究诘中心以为，政策导向明晰地标明，母基金的竖立要从“数目推广”转向“质地擢升”，以功能定位、统筹资源和科学探员为中枢。举座来看，2025年各地政府在竖立新母基金时愈加堤防永恒导向和资金效果，不再追求“千亿界限”，呈现出愈加求实的趋势，朝着界限限度、布局合理、运作圭表的标的发展。

多地提超越资比例、存续期限、亏蚀容忍度

在实操层面，本年上半年多地母基金对联基金的出资条件进一步放宽。此前政府指点基金经常对联基金出资比例在30%—40%傍边，如今50%以至更高的比例正越来越常见，不少地区径直将上限擢升至70%乃至更高水平，浮现出对联基金的提拔力度捏续增强。

如湖北荆州新竖立的20亿元产业指点母基金，针对东说念主才改进和科技改进子基金的出资比例最高可达99%；四川省发布《鼓动创业投资高质地发展的多少要领》也忽视，单一国资对创业投资基金的出资比例可提高至70%等。

在训诫“耐烦成本”方面，2025年上半年好多新设母基金和直投基金的存续期限长达15-20年，如北京、上海、江苏、广东等地新设指点基金大多存续期在12年以上，部分达到15-20年。据不所有这个词统计，2025年搜集子基金的母基金中68%对联基金的存续期条件为10年以上。与此同期，不少方位还明确了脱期机制，在技俩发展需要时可苦求蔓延存续期，减少基金陆续东说念主的短期压力。

同期，本年以来政府投资基金与国资母基金对亏蚀的容忍度显耀擢升。多地政策对种子期、天神期技俩明确予以高额亏蚀容忍，以至个别地区已允许单个技俩出现100%的全额亏蚀。

举例，深圳南山区竖立的5亿元计谋直投种子基金和天神基金明确基金内单个技俩最高允许亏蚀100%；广州斥地区（黄埔区）科技改进创业投资母基金忽视，在受托陆续机构遵法尽责前提下，种子直投、天神直投单技俩最高允许出现100%亏蚀，按照直投资金投资扫数人命周期进行探员等。“单技俩允许全亏”的容忍机制正被越来越多方位取舍。

此外，2025年以来，股权投资基金的陆续费计提机制捏续趋严。国办一号漂后确了政府投资基金的陆续费圭臬：一般应以实缴出资或骨子投资金额为计费基础。本年上半年，多地出台政府投资基金新规，其中围绕陆续费计提机制详情亦激勉阛阓高度关爱。

与此同期，陆续费费率举座下调趋势显着，夙昔多数存在的直投基金“每年2%”费率正在被冲突。更低陆续费率及部分母基金条件陆续费支付与投资绩效挂钩，将愈加测验陆续机构的投资才气实时时运营策略。

采写：南齐·湾财社记者 徐劲聪开云kaiyun